Государственная поддержка «Сегежи»: устойчивое закрепление убыточности компании

593     0
Государственная поддержка «Сегежи»: устойчивое закрепление убыточности компании
Государственная поддержка «Сегежи»: устойчивое закрепление убыточности компании

Недавно появилась потрясающая новость. Минпромторг объявил, что найдено решение проблемы задолженности компании «Сегежа групп».

Здесь сразу два удивительных момента.

Во-первых, насколько федеральная власть вошла в положение Владимира Евтушенкова и его АФК «Система», что решила вмешаться в ситуацию с их «дочерней» компанией – «Сегежой». Согласно отчетности, долг последней на конец третьего квартала 2024 года составил 143 миллиарда рублей. При этом общий доход компании за 2024 год был 100,7 миллиарда рублей, а все активы оцениваются в 211,7 миллиарда.

Во-вторых, удивительно само по себе то, что решение «найдено». Причины удивления – выше. Как вообще можно вырулить из такой ситуации?

И даже обычно жестокосердный Центральный банк уже проявил гибкость, поддержав план оздоровления.

В числе кредиторов холдинга – ВТБ (самый крупный), Сбербанк, Альфа-банк и МКБ.

Что за план придуман? Вариантов предполагается два.

Или перенос сроков погашения кредитов.

Или тот же перенос плюс участие банков в капитале компании. То есть дополнительную эмиссию будет выкупать не только «мать» «Сегежи», то есть АФК «Система», но и основные кредиторы (то есть банки). Они с этого момента входят в число собственников «Сегежи». И часть процентов платить не надо. Красиво.

Но что такое дополнительная эмиссия? Это продажа не имеющихся акций, а новых. При том, что в реальности ничего у компании не прибывает. По сути, крупные акционеры решают расстаться с частью компании, чтобы не потерять ее полностью. В результате дополнительной эмиссии акций становится больше, а доли прежних инвесторов сокращаются. Суп – или, если хотите, влитую в компанию финансовую «кровь» всех акционеров – разбавляют водой. История про много шапок из одной шкуры, как в мультфильме.

Уже подсчитали, что, с учетом масштабов долга, ожидается минимум четырехкратный размыв. А то и восьмикратный.

Такая себе конвертация долга.

Ну то есть это решение, безусловно, убережет компанию от близкой катастрофы со всеми ее составляющими – сокращением рабочих мест, продажей имущества компании и прочими болезненными симптомами. 

Но главная-то проблема «Сегежи» не решается. Она убыточна на операционном уровне, то есть еще до вычета процентов по кредитам, налогов и амортизации. Затраты на работу растут быстрее выручки. Этот снежный ком, конечно, пообтешут выданными государством лопатами. Но он не остановится.

Бумага, фанера, пиломатериалы, даже более маржинальные различные клееные изделия холдинга стоят на 7-15 процентов ниже среднего показателя в периоде 2018-2023 годов. Даже без своего астрономического долга «Сегежа» работала бы в ноль. Плюс – санкции и совершенно еще не затянувшиеся «операционные вмешательства» в логистику.

Да что там говорить, ведь даже рождалась «Сегежа» в долг. Набрать столько и рассчитывать окупить все это, фактически, большой лесопилкой, которая в принципе не предполагает «дрожжей» в виде прорывных инноваций, было верхом самонадеянности.

«Сегежа групп» в 2021 году увеличила почти вдвое расчетную лесосеку, купив активы в Сибири за 515 миллионов долларов (ранее компания базировалась только в европейской части страны). Покупка – 100 процентов компании «Интер Форест Рус», которая объединяет активы в Красноярском крае и в Иркутской области.

И вот после импульсного роста акций «Сегежи» сразу на 10 процентов после означенной новости о государственной заботе цена вскоре пошла вниз. Реальность такова, что за решение проблемы долга должен кто-то платить. И эти жертвы – акционеры, прежде всего, миноритарные. Тут не о каком-то будущем чудесном возрождении компании после реанимации впору думать, а том, как бы акции скинуть...

Теги: ООО Интер Форест Рус,Евтушенко Владимир,ПАО АФК Система,АФК Система,Сегежа Групп,ПАО Сегежа Групп,ООО УК Сегежа групп,Минпромторг,

Читайте по теме:

Министерство промышленности и торговли выявило фиктивных производителей обуви: в Москве "фабрики" оказались пустырями
Минпромторг представил новый УАЗ, который собран из китайских деталей
Как Фармасинтез заработал миллиарды на подделке документов для госзакупок
Как «Фармасинтез» продавал импортное сырье под видом отечественного производства
Контракт Минпромторга на сумму 3,95 миллиарда рублей достался подрядчику с близкими связями в Ростехе
Российская гражданская авиация сталкивается с кризисом: изношенные самолёты и нехватка запчастей
Суд арестовал экс-замглавы Росстандарта по обвинению в миллиардных хищениях
Как компания «Трансмашхолдинг» привела «Завод АИТ» к состоянию банкротства и планирует приобрести его по заниженной стоимости
Миллиарды из бюджета поглощаются проектом создания нового самолёта